聚石化学1.26亿元出售聚宝石化七成股权 三年亏损压力下谋求主业聚焦
11月5日，科创板上市公司聚石化学（688669.SH）披露一项资产处置计划：拟以1.26亿元对价，将控股子公司安徽聚宝石化科技有限公司（简称"聚宝石化"）70%股权转让给苏州文隽。交易完成后，聚宝石化将不再纳入上市公司合并报表，聚石化学仅保留30%少数股权。
这家主营改性塑料、无卤阻燃剂和磷化学品的化工新材料企业，正面临连续三年亏损与资产负债率攀升的双重压力。此次出手，被市场视为一次主动"止血"与业务聚焦的组合动作。
亏损主因：上游石化业务拖累叠加产能爬坡
聚石化学的业绩下滑并非突然发生。2024年公司营收40.80亿元，归母净利润亏损2.36亿元；2025年营收进一步降至39.31亿元，亏损收窄至1.55亿元；但2026年前三季度，营收仅25.90亿元，归母净利润亏损1.53亿元，同比下滑幅度高达2748.64%。
公司在财报中将亏损归因于几重因素：上游液化石油气和成品油相关业务毛利率持续收窄，强周期石化业务对主业形成冲击；无卤阻燃剂扩产项目尚处于产能爬坡期，固定成本高企，短期效益难以释放；再加上财务费用、资产折旧与股权激励费用不断增加，利润空间被持续压缩。
而聚宝石化正是这条亏损链条上的关键一环。这家成立于2023年3月的企业，主营专用化学产品、石油制品及化工产品的生产销售，承担着聚石化学向上游石化产业链延伸的功能。审计数据显示，聚宝石化2025年全年亏损5500.34万元；2026年1至4月亏损3016.93万元；5至9月又亏1781.19万元，累计亏损近亿元。
中研普华研究员李康康在接受《中国经营报》采访时指出，财政部、税务总局2023年第11号公告将异辛烷（烷基化油）纳入汽油消费税征收范围，直接压缩了聚宝石化的盈利空间。出表这一标的，等于切断了亏损向上市公司的传导路径。
财务压力量化：资产负债率逼近八成
从财务数据看，聚石化学的资金面已相当紧张。截至2026年三季度末，公司资产负债率达到77.49%，负债总额41.03亿元，其中流动负债32.83亿元，而账面货币资金仅有2.23亿元。
资产负债率的攀升轨迹清晰可见：2023年为64.13%，股票配资2024年升至70.85%，2025年达到73.72%，2026年三季度进一步走高至77.49%。同期流动比率从1.13一路降至0.86，远低于1.5至2.0的合理区间。一位不愿具名的会计人士表示，资产负债率超过60%通常被视为财务风险预警线，流动比率低于1则意味着企业流动资产不足以覆盖短期债务。
2026年前三季度，聚石化学财务费用达到1.19亿元，较2025年同期的8475.09万元增长40.31%，利息负担持续加重。
交易设计：回款与债务清偿同步推进
本次交易并非单纯的股权转让。公告显示，聚宝石化尚有1.10亿元关联借款本金未归还聚石化学。为防止形成被动财务资助，双方约定苏州文隽和聚宝石化须在协议生效后12个月内全额清偿该笔借款，同时苏州文隽以其持有的聚宝石化70%股权提供履约担保。
李康康分析认为，这笔交易可实现"股权回款+债务清偿"的双向资金回笼。1.26亿元交易对价可补充流动资金、偿还银行借款，降低有息负债规模；1.10亿元存量借款的限期回收则进一步盘活现金流。
值得注意的是，本次交易已通过董事会审议，无需提交股东大会表决，不构成关联交易和重大资产重组，后续只需完成工商变更登记即可落地。
保留三成股权的考量
聚石化学并未将聚宝石化全部出让。李康康评价，保留30%股权的做法体现了折中且稳健的处置逻辑——既实现标的出表、止住亏损，又维持了与上游石化板块的产业纽带，为原料协同和未来行业回暖时分享红利留有余地。
他进一步指出，化工企业在周期下行阶段剥离亏损资产属常规操作，但关键在于处置方向：剥离非核心业务、聚焦主业属于优质调整，而变卖核心资产续命则是被动自救。聚宝石化所属的上游石化加工与聚石化学核心主业协同性较弱，且政策敏感度高、周期波动剧烈，将其剥离有助于公司集中资源深耕改性塑料、无卤阻燃剂等核心板块。
聚石化学方面表示，本次交易旨在优化业务布局、聚焦核心主业、提升经营效率。截至发稿，记者就交易细节联系聚石化学方面未获回复。
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